公司于2月20日發布公告，對原先公布的向特定對象發行股票的方案進行了修改。修改后的方案為：向特定投資者非公開發行股票， 百利電氣(行情 股吧)大股東機電控股集團以所持有的天發重型水電59.66％股權，國際機械55％股權，以及百利陽光65％的股權認購所增發的股票。增發價格13.35元，發行股份約2177.45萬股。在購買資產后，百利電氣公司擬向不超過10家特定投資者再次非公開發行不超過5320萬股，發行價格不低于每股13.35元，募集資金不超過7.1億元，用于收購國際機械20%的股權和天發重型水電6.33％的股權，對天發重型水電、天津市百利高壓電氣有限公司增資，同時利用部分募集資金補充流動資金和償還銀行貸款。

對原增發方案進行修改的原因：原方案中泰康實業以天發重型水電34.01％的股權認購百利電氣非公開發行的股票的計劃，沒有獲得泰康實業控股股東－天津發展控股有限公司（HK0882）批準。因此百利電氣在增發方案中取消了向泰康實業收購天發重型水電股權的計劃。

方案調整對增發交易額的影響：由于本次增發購買資產標的減少（除去了泰康實業擁有的天發重型水電34.01％的股權），使本次增發交易額由原先的3.69億元下降到2.91億元；發行股數由2762萬股減少到2177萬股。非公開發行股票募集資金項目（募集金額7.1億元）的分析：百利電氣向不超過10家特定投資者非公開發行股票募集資金將用于以下項目：

收購Sino Legend Industries Ltd.,持有的國際機械20％的股權，投入金額3529萬元。

收購華澤集團持有的天發重型水電6.33%的股權，投入金額1778萬元。

對天發重型水電增資，用于投資綜合發電設備制造平臺項目，投入金額3億元。

對天津市百利高壓電氣有限公司增資，用于投資氣體絕緣金屬封閉開關GIS項目，投入金額2億元。

償還銀行貸款1億元。

補充流動資金5693萬元。

本次增發收購完成后，百利電氣將持有天發重型水電65.99％的股權，持有國際機械75％的股權，以及直接、間接持有百利高壓電氣96.87％的股權。天發重型水電綜合發電設備制造平臺項目：廠房占地面積150畝，用于擴大生產規模，提升制造技術水平，提高水輪機組單機容量。公司在燈泡貫流式、軸流式水電機組具有較強優勢，并將開發轉輪直徑達8米，單擊容量為30萬千瓦的中型水電機組。公司現有訂單約20億元，生產任務已經安排到2010年。本次增發擴產項目達產后（預計2014年），天發重型水電的凈利潤將超過1億元。

從水電行業發展情況看，中電聯“十一五”期間水電裝機容量計劃從06年的1.28億千瓦增加到2010年的1.9億千瓦。2007年水電裝機容量達到1.45億千瓦，新增水電裝機容量1669萬千瓦。預計2008年到2010年，每年新增水電裝機容量將不會低于07年的水平。同時在大型水電項目逐漸減少的情況下，新增水電裝機將以中小水電機組為主，這正是天發重型水電的優勢領域。天津發展控股有限公司的董事會拒絕出讓泰康實業持有的天發重型水電34.01％的股權，也整是看到了天發重型水電的發展前景。

百利高壓氣體絕緣金屬封閉開關GIS項目：項目新建生產廠房1.5萬平米，用于生產126kV、220kV和550kV的GIS開關。預計2012年達產后，年產126kVGIS開關260間隔，SF6斷路器40臺。每年實現銷售收入3億元，凈利潤約3000萬元。

目前公司已經擁有了126kVGIS開關的自主知識產權，樣機已通過西高所的測試，進入掛網試運行階段。在完成為期一年的試用期后，該產品即可批量生產。同時公司也加快了220kV和550kVGIS開關的研發進度。GIS是電力一次設備中技術壁壘最高的子行業。主要生產企業有沈開、西開和 平高電氣(行情 股吧)，以及西門子、ABB等外國公司。126kVGIS開關的國產產品毛利率為25-30%，預計市場容量在60-65億元。進入126kVGIS開關領域，將進一步完善公司在輸配電產業的產品鏈，提高公司競爭實力。

盈利預測與投資評級：2007年12月31日，公司總股本為3.17億股，本次定向增發購買水電業務和環保業務資產，2008年總股本預計增加到3.91億股。由于收購資產標的減少和二次增發對股本的影響，根據測算，公司2008、2009年的每股收益調整為0.37元、0.55元。由于公司整體上市的預期比較明確，未來將逐步注入具備子行業龍頭地位的機械類資產，而且本次注入的百利陽光的固體垃圾處理設備處于國內領先水平，已中標08奧運會北京、青島的兩套垃圾處理設備合同，我們認為公司具備較快的增長潛力。按2008年55倍市盈率計算，合理價格為20.4元，維持“強烈推薦－A”的投資評級。