回調中把握電子元器件行業投資機會
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| (發布日期：2008-3-26 10:12:00) 來源：中國證券報·中證網 |
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從行業運行趨勢上看，07年全球及我國電子產業發展減速，經過適度調整后，預計08年產業景氣度將溫和向好，行業運行將保持緩慢向上趨勢，而企業業績預期也將隨之逐步提升。結合市場平均市盈率的下調，基于行業基本面日趨穩定，我們預計08年元器件板塊合理PE水平在20倍至30倍之間。建議投資者以波段操作為主，把握節奏，逢高減持，回調介入。
行業景氣預期提升
從我國電子產業看，信息產業部公布的2007年電子信息產業運行公報顯示，2007年我國電子信息產業實現銷售收入5.6萬億元，增長18%；實現增加值13000億元，增長18.2%，收入增速較2006年的23.7%下降近6個百分點。信息產業部預測2008年產業收入增速為18%左右。
從我國半導體產業看，根據CCID統計的數據，2007年中國半導體市場規模達到6701億元，同比增長17.6%，其中集成電路市場規模為5623.7億元，分立器件市場規模為841.2億元，同比分別增長18.6%和12.4%。而2006年中國半導體市場、集成電路市場、分立器件市場規模增速分別為23.7%、24.7%和16.2%，2007年我國半導體產業發展減速。CCID同時預測，2008年我國集成電路市場規模增速將達到20.4%。
而根據我國半導體產業協會的統計，2007年我國集成電路市場規模和產業銷售額分別為5410億元和1251億元，同比分別增長了17.6%和24.3%，預計2008年市場規模和產業銷售額將分別達到6300億元和1510億元，同比分別增長17%和20%左右。
未來我國半導體市場增長的動力來自于幾個方面，首先是產業技術的快速發展以及產業向深度和廣度的轉移；其次是下游各種電子產品的結構升級；再次是熱點應用的推動，包括3G應用、數字電視、多功能手機、汽車電子等細分領域的快速發展；此外還包括大型活動的推動，比如2008年北京奧運會、2010年上海世博會的舉辦以及國家政策扶持力度的進一步增強等，產業環境及投資環境繼續改善等。而未來市場發展所面臨的主要問題則有國際電子制造業向中國轉移趨勢減緩；下游整機產品產量經歷了多年的高速增長之后，開始出現飽和趨勢；市場競爭激烈，產品價格下滑趨勢明顯，利潤空間壓力較大；隨著生產工藝技術進步，生產線投資成本急劇增長，運營風險增加等。
產業扶持替代政策利好行業
據悉國家鼓勵軟件及集成電路產業發展的18號文的替代政策《集成電路產業研究與開發專項資金管理暫行辦法》（132號文）的實施細則和2008年項目指南已進入財政部、信息產業部和發改委三部委會簽階段。如果順利通過三部委會簽，該實施細則和2008年的項目指南將于8月份正式出臺。
而132號文的項目指南將每年發布一次。2008年的項目指南涵蓋面比較廣，包括計算機、通訊、汽車電子、安全、政府信息化、企業信息化等所用到的集成電路芯片的研發，另外對于制造工藝、封裝工藝、測試技術等也將撥出專項資金進行研發。政策的支持將包括設計、制造、封裝、測試等整個生產流程，但目前還沒有對裝備研制方面有支持措施，對材料研發的支持也僅僅包括硅片。
根據實施細則和2008年的項目指南，今年國家將撥出1億到2億元左右的專項基金用于支持企業研發，以后每年都會增加一些。從政策扶持力度上看，這1億到2億元專項資金，已經比原來18號文實施期間企業每年總共幾千萬元的出口退稅額要高出很多。
另外，信息產業部發布了信息技術領域五大專項規劃，對于半導體、軟件、材料、關鍵設備以及信息技術改造傳統產業在“十一五”期間的發展提出了基本思路和重點方向；而且十一屆全國人大一次會議11日披露了國務院機構改革方案，將組建工業和信息化部，信息化與工業化的融合將為步入平穩快速增長期的我國電子信息產業帶來發展的新契機。
把握投資機會 波段操作
2008年一季度淡季效應明顯，產業景氣低于去年第四季度。但反映半導體產業運行的主要指標情況良好，整體產業運行仍處于市場預期內，未出現惡化跡象。雖然08年下游市場需求預期保守，但當前產業內過剩庫存仍處合理區域，而廠商投資謹慎使新增產能降低，預計整體產業供需有望保持基本平衡。從行業運行趨勢上看，07年全球及我國電子產業發展減速，經過適度調整后，預計08年產業景氣度將溫和向好，行業運行將保持緩慢向上趨勢，而企業業績預期也將隨之逐步提升。
08年產業發展的亮點在于創業板的推出，優勢公司開始橫向并購，衰退產業轉型加快，而產業政策突出創新，工業化和信息化融合進一步加深，產業結構處于持續優化中。但08年企業成本壓力依然較大，人民幣升值對出口持續產生負面影響，因此企業業績表現也不會太突出。
從二級市場表現看，近3個月，電子元器件行業整體表現好于其他板塊。一方面小市值的公司近期走勢明顯強于大市值的公司。另一方面，從行業基本面上看，受消費旺季因素影響，07年第四季度的行業景氣度相對較高。此外07年全年元器件板塊走勢弱于其它板塊，前期漲幅不大使得調整空間也相對較小。建議投資者以波段操作為主，把握節奏，逢高減持，回調介入。基于08年行業基本面穩定，結合市場平均市盈率的下調，預計08年元器件板塊合理PE水平在20倍至30倍之間。
受制于大盤系統性的風險以及行業前期業績表現較佳，預計元器件板塊第二季度增長的幅度有限。但隨著市場可能出現止跌走穩，且基于行業基本面日趨穩定，個股向下調整空間不會很大。建議回調中把握投資機會，重點關注業績成長型公司，如長電科技、深天馬，以及業績穩健型公司，如法拉電子、廣州國光、超聲電子等。但要注意回避前期創投概念類個股，因前期漲幅過大，將面臨較大的風險。 |
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