天馬股份：齊重數控為公司業績錦上添花
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| (發布日期：2008-4-21 12:44:03) 來源：證券之星 |
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公司2008年第一季度業績預增80－100％。公司增長幅度超過去年同期增長，公司業績增長較快的原因：首先是受益于下游行業景氣周期的影響，公司的通用軸承和鐵路軸承保持了穩定的增長速度；其次是公司部分技改、募集項目開始逐步發揮效應，產能部分得到釋放；然后，公司控股71.32％的齊重數控從08年一季度起開始并入公司財務報表，考慮目前數控機床行業的高景氣周期，我們認為，齊重數控對公司的業績貢獻將是比較大的；另外，由于杭州天馬07年適用所得稅33％，因此，兩稅合一政策的調整也讓公司部分收益。 公司已經搶得風電軸承市場先機。我國近三年的風電裝機年均增長率超過了70％，是目前全球風力發電增長最快的市場，風電行業在當前全球能源短缺、環境污染日趨嚴峻、對節能減排的要求不斷增強的背景下，已成為一個快速發展的朝陽行業，風電行業的快速發展的同時也為風電軸承的發展提供了廣闊的市場空間。2007年9月，國家發改委公布了《可再生能源中長期發展規劃》，規劃中明確提出，到2020年可再生能源占到能源總消費的15％、風電總裝機容量達到3000萬千瓦，規劃的實施將在中長期內帶動風電軸承的持續發展。公司以其敏銳的市場判斷能力，并憑借其在軸承領域積累的豐富經驗，在國內同行中率先取得了突破。2007年，公司與東方電氣下屬公司東方汽輪機簽訂價值1.68億元的1.5MW風電軸承合同，這標志著公司成功進入風電領域，而目前國內其他風電軸承廠商基本仍處于試制、或籌劃進入階段，在國內風電行業爆發之際，公司無疑搶得了市場的先機。 公司持有齊重數控71.32％的股權，2008年一季度起開始并入公司財務報表，預計2008－2010年全面攤薄EPS分別為3.80元、5.10元、6.20元，送股（10送10）攤薄后分別為1.90元、2.55元和3.10元，根據上個交易日收盤價格，07－09年對應的PE分別為54倍、27倍和20倍。考慮到公司在軸承行業和數控機床領域的行業地位，我們認為公司可以享有較高的溢價，公司目標價位140元，對應08年37倍的動態市盈率，我們給予公司“推薦”評級。 風險提示：原材料漲價可能擠占公司的利潤空間；公司控股齊重數控，雖然仍會保持齊重數控管理層的穩定，但由于公司涉足不同的行業，公司存在跨行業經營、管理經驗不足的風險。
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