思源電氣(002028)蓄勢待發 投資收益緩解主營壓力
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| (發布日期：2008-4-29 12:25:30) 來源：中財網 |
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思源電氣發布2008年1季度報告，實現營業收入2.36億元，增長23.58%，歸屬于母公司利潤7449萬元，增長319.12％。
出售部分金融資產：本季度公司通過二級市場掛牌交易出售平高電氣股票3,801,669股，交實現投稅前資收益7,029.19萬元，稅后凈利潤5,271.89萬元。公司仍持有平高電氣56,487,596股，占平高電氣股份的15.47%。出售平高電氣帶來的收益在本季度的凈利潤中占到70.78%，公司修訂后的績效獎金計劃中考察的是主營業務的增長，因此出售平高電氣帶來的收益將被全體股東所共享。由于清能公司、高壓開關公司等公司正處于投入的階段，這筆收入為公司的發展提供了資金上支持。
受雪災影響，收入增速低于上年同期：一季度的雪災期間，電網公司忙于救災，因此放慢了電網建設和招投標的步伐，公司收入確定和訂單也相應受到了一些影響。母公司的產品中自動化設備多，影響不大，同比增長了33.54%；各子公司的產品以一次設備為主，受影響比較大，同比增長18.06%；由于招標減少，公司銷售費用率略有下降。公司在手訂單充足，我們認為隨著電網公司工作恢復正常，公司08年的收入增長不會受到影響。毛利率略有降低：公司綜合毛利率下降1.65個百分點，其中母公司毛利率略高于上年同期，子公司毛利率比上年同期降低近3個百分點。我們認為這其中可能有兩方面的原因，一是主要原材料（特別是銅、取向硅鋼片等有色金屬）價格同比上漲，二是因為子公司產品的銷售受到雪災影響，規模效應打了折扣。全年來看，公司毛利率不會有太大的影響，我們將對公司毛利率的走勢情況給予密切關注。
研發費用增加：公司采取審慎的財務政策，當期發生的研發費用全部進損益表。本季度發生管理費用3,596.99萬元，較上年同期的2,026.40萬元增長77.51％，主要是因為公司加大GIS、電力電子設備等新產品研發投入所致，目前項目進展順利。
對半年度業績的預測：公司在1季度的報告中預計2008年1-6月歸屬于母公司所有者的凈利潤與上年同期相比增長100％－150％。扣除出售部分金融資產的影響，增長范圍在-3.91%～46.09%之間，我們預計主營的增長在30%～45%的可能性更大。
近期調研成果： 3月28日和4月15日我們在公司本部和北京清能公司進行調研。GIS工程正在進行設備的招標；上海本部為擴大生產正在加蓋廠房，鋼結構已經完成；清能公司的產品已經完成進一步的改進。08年公司原有產品收入能保持上年的增速，電容器和電抗器成為新的增長點。清能公司目前重點發展3個產品：SVG、APF和高壓變頻，今年的任務是完成產品系列化與行業布局，并扭虧為盈。2008年是公司主營增長壓力稍大的一年。 |
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