三一重工駛?cè)肴魍ㄜ壍?大小股東如何共享繁榮？
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| (發(fā)布日期：2008-1-5 16:24:15) 來(lái)源：華夏時(shí)報(bào) |
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8月18日之后，股改第一家三一重工新增可上市流通股份3200萬(wàn)股，至此，成為首家真正意義上的可全流通的上市公司。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，全流通上市公司三一重工的出現(xiàn)意義深遠(yuǎn)。
全流通漸行漸近
按照股權(quán)分置改革的線路程序，2005年6月17日三一重工完成股改恢復(fù)交易。
2006年6月19日，三一重工進(jìn)入流通第一階段，持股5%以下的“小非”解禁。非流通股股東合計(jì)1093.69萬(wàn)股的限售股份獲得上市流通權(quán)，從而正式敲響了滬深股市“舊股”全流通的鐘聲。三一重工4家限售法人股解禁，法人股東象征性拋售一手股票，標(biāo)志著往日的非流通股可流通，是大股東承諾的兌現(xiàn)。
有專家計(jì)算，按照當(dāng)時(shí)最新每股凈資產(chǎn)4.45元作為成本來(lái)計(jì)算，1093萬(wàn)限售流通股在當(dāng)前的價(jià)位出售，將會(huì)獲得超過(guò)160%的收益，累計(jì)可從二級(jí)市場(chǎng)套利超過(guò)1.3億元。
2007年6月18日，三一重工的解禁數(shù)量為9600萬(wàn)股，進(jìn)入股改“鎖一爬二”進(jìn)程中的“爬二”階段。“鎖一爬二”是指股改一年之后上市公司限售流通股可出售5%，兩年之后可出售10%，三年之后即可全流通。
三一集團(tuán)所持三一重工限售股解禁數(shù)量的驟增拉開(kāi)6月份解禁股由“小非”向“大非”切換的序幕。根據(jù)聚源數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，6月份共有86家上市公司的558家“小非”解禁，解禁的限售股數(shù)涉及32.48億股。42家“大非”合計(jì)解禁的限售股數(shù)量高達(dá)7.76億股，解禁的“大非”家數(shù)比5月份增加了12家。
而在今年的4月和8月，三一重工將有兩次大規(guī)模的解禁，其中，4月份解禁數(shù)量達(dá)51812.62萬(wàn)股，8月份為3200萬(wàn)股。在完成兩筆解禁行動(dòng)之后，三一重工將進(jìn)入真正意義上的可全流通時(shí)代。
據(jù)海通證券預(yù)測(cè)，A股市場(chǎng)流通市值占總市值的比例，將在2008年底上升到35.84%，2009年底有望達(dá)到61.31%。
“A股市場(chǎng)的全流通程度，至今仍然十分有限。”聯(lián)合證券分析師吳昱村說(shuō)，“其流通市值占總市值的比重，僅為25%左右。”
回歸價(jià)值投資
1月3日，在北京朝陽(yáng)區(qū)交通銀行大北窯營(yíng)業(yè)點(diǎn)，三一重工的投資者周先生顯得猶豫不決。周先生對(duì)本報(bào)記者表示：“我持有2000股三一重工的股票，我能否從中獲益？”
基于此，國(guó)金證券分析師王頸新打了一個(gè)比方。2000年12月，某上市公司，以每股46元的價(jià)格，增發(fā)2000萬(wàn)股股票，溢價(jià)發(fā)行增發(fā)后，每股凈資產(chǎn)由5.07元增加到6.72元。
通過(guò)增發(fā)，該公司大股東，沒(méi)有出一分錢，但資產(chǎn)增值超過(guò)30%。后來(lái)，這家公司股價(jià)一直下跌，大股東一點(diǎn)都沒(méi)有損失，損失的是小股東。
在王頸新的這個(gè)例子中，一針見(jiàn)血地指出了大股東在股票市場(chǎng)上的灰色地帶。
“大股東存在控制上市公司的股票行為，但是三一重工股改以后，將讓投資者都參與進(jìn)來(lái)，討價(jià)還價(jià)。”三一重工某高層認(rèn)為，這讓流通股股東的利益得到保護(hù)。
據(jù)了解，股權(quán)分置形成非流通股東和流通股東的“利益分置”，即非流通股股東的利益關(guān)注點(diǎn)，在于資產(chǎn)凈值的增減；流通股股東的利益關(guān)注點(diǎn)，在于二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)。
相對(duì)于上述兩種說(shuō)法，王頸新認(rèn)為，如果上市公司三分之二股份不能流通，那么將導(dǎo)致流通股本規(guī)模相對(duì)較小，股市投機(jī)性強(qiáng)，股價(jià)波動(dòng)較大，但全流通也有風(fēng)險(xiǎn)。
既然如此，上市公司全流通之后，投資者怎么才能得到自己的益處？
按照三一重工原董事長(zhǎng)梁穩(wěn)根的說(shuō)法，由于市值管理的提出，上市公司的績(jī)效，管理層的經(jīng)營(yíng)能力，融資的成本與規(guī)模，公司品牌溢價(jià)的高低，更重要的是他們財(cái)富的多寡，全系于市值之上。這才是真正意義上的國(guó)際接軌。
“這樣一來(lái)，大股東將比任何人都更關(guān)心股市的漲落。隨著對(duì)他們的激活，社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中最寶貴、最稀缺的企業(yè)家資源、管理者資源才可能得到最大程度的迸發(fā)。”梁穩(wěn)根如是說(shuō)。
而對(duì)于普通投資者來(lái)講，他們也會(huì)由只關(guān)心短期股價(jià)、只關(guān)心是否有莊、漠視公司發(fā)展成長(zhǎng)而變成像巴菲特那樣的理性投資者。他們?cè)陉P(guān)心公司的價(jià)值實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)上，更關(guān)心公司的價(jià)值創(chuàng)造，甚至價(jià)值的關(guān)聯(lián)度(坐莊導(dǎo)致的內(nèi)外偏差)。
“所有投資者的趨于理性、回歸理性，使股市歸于理性；股市回歸理性才能使其將優(yōu)勢(shì)資源配置到優(yōu)勢(shì)企業(yè)的體制性缺失得到回歸，股市才能真正成為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)繁榮與發(fā)展的晴雨表。”這是梁穩(wěn)根所希望看到的，也是我們所有人所希望看到的一個(gè)強(qiáng)大的資本市場(chǎng)。
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